Malgré un rapide cycle de hausse de taux et une baisse inédite du M2, le plus large indicateur de masse monétaire aux Etats-Unis, l’inflation n’a pas assez baissé. Même avec la désinflation dans certains segments manufacturiers et la baisse des prix des matières premières, les conditions monétaires actuelles ne semblent pas assez restrictives.
Le marché du travail américain reste tendu et bien que les licenciements dans la tech fassent les gros titres, l’économie est globalement résistante. Ces facteurs induisent une croissance nominale élevée, alimentant actifs risqués et bénéfices. Par conséquent, le moral des marchés financiers s’améliore. Les achats à bon compte continuent et les écarts de crédit se détendent après les sommets de mars (–40 pb en EUR, –30 pb en USD). Volatilité moindre des taux et émission favorable sur le marché primaire ont doté les investisseurs de liquidités suffisantes pour de nouvelles transactions et une plus grande prise de risque. Nous maintenons cependant une perspective prudente. Les effets du durcissement monétaire tardent souvent à se traduire dans l’économie réelle, et les banques centrales reconnaissent la nécessité d’une certaine récession pour juguler l’inflation.
