Le mois d’avril a été marqué par l’annonce de droits de douane plus élevés que prévus par le président Trump (« Liberation Day ») provoquant une forte correction sur les principaux marchés. La volatilité s’est toutefois atténuée en fin de mois. L’inflation est restée globalement maîtrisée, permettant aux banques centrales de maintenir des politiques accommodantes. L'Inde a légèrement réduit ses taux pour stimuler l'économie, tandis que le Mexique et l'Indonésie ont maintenu l'inflation dans les fourchettes cibles. Seul le Brésil a augmenté ses taux. Malgré les tensions commerciales, les perspectives de croissance des émergents restent positives. La plupart des pays, notamment au Moyen-Orient et en Amérique latine, ne sont touchés que par des droits de douane modérés (10 %). Toutefois, les chaînes d’approvisionnement mondiales restent vulnérables. L’incertitude macroéconomique a entraîné un fort élargissement des spreads : +19 points de base pour les dettes souveraines et +33 pour les obligations d’entreprises, surtout dans les segments à haut rendement.